Guide complet pour comprendre et investir dans les produits structurés

Qu'est-ce qu'un produit structuré ?

Un produit structuré, parfois appelé "fonds à formule" ou "fonds à promesse", est un instrument financier complexe conçu par une banque ou une institution financière. Il ne s'agit pas d'une simple action ou obligation, mais plutôt d'une "enveloppe" ou d'un "package" qui combine plusieurs produits financiers pour atteindre un objectif de rendement et de risque bien précis.

La construction d'un produit structuré repose généralement sur trois piliers :

1. Un actif sous-jacent : C'est le moteur de la performance. Le rendement du produit est indexé sur l'évolution de cet actif de référence. Il peut s'agir d'un indice boursier connu (comme le CAC 40 ou l'Euro Stoxx 50), d'une action unique, d'un panier d'actions sélectionnées selon des critères spécifiques (secteur, ESG, etc.), ou même de taux d'intérêt.
2. Une composante de protection : Le plus souvent, il s'agit d'une obligation (un titre de créance). Cette partie du montage a pour but de protéger le capital investi, soit totalement, soit partiellement, à l'échéance du produit. C'est le "gilet de sauvetage" de l'investissement.
3. Une composante de performance : Pour aller chercher du rendement, le produit intègre des produits dérivés, comme des options. Ce sont ces outils sophistiqués qui permettent de créer les "formules" de gain, même en cas de légère baisse du sous-jacent.

Ces produits sont conçus sur mesure pour répondre à des besoins que les instruments financiers standards ne couvrent pas. Juridiquement, ils peuvent prendre la forme d'un titre de créance (comme un EMTN - Euro Medium Term Note) ou d'un fonds d'investissement (OPCVM). L'un des grands avantages est que les scénarios d'évolution, qu'ils soient positifs ou négatifs, sont connus à l'avance par l'investisseur.

Comment fonctionnent les produits structurés ?

Le fonctionnement d'un placement structuré est entièrement défini par sa "formule", un ensemble de règles et de conditions préétablies qui déterminent son dénouement. Avant de souscrire, vous connaissez les paramètres clés qui régiront la vie de votre investissement.

Voici les éléments déterminants :

• La durée de vie maximale : Chaque produit a une échéance, généralement comprise entre 2 et 10 ans. C'est la date à laquelle le placement se termine quoi qu'il arrive.
• Le rendement cible (ou "coupon") : C'est l'objectif de gain du produit, exprimé en pourcentage annuel. Il peut être versé périodiquement ou capitalisé et versé à la fin.
• Les dates de constatation : Ce sont des rendez-vous périodiques (trimestriels, semestriels, annuels) où l'on observe le niveau de l'indice sous-jacent pour voir si les conditions de remboursement ou de versement du coupon sont remplies.
• La barrière de protection du capital : C'est le niveau de baisse maximum que le sous-jacent peut subir à l'échéance sans que votre capital ne soit impacté. Par exemple, une barrière de protection à -50% signifie que votre capital est remboursé intégralement tant que le sous-jacent n'a pas chuté de plus de 50% à la date de constatation finale.

Le mécanisme "Autocall" : la formule la plus répandue

La grande majorité des produits structurés commercialisés aujourd'hui fonctionnent sur un principe appelé "autocall" (rappel automatique). L'objectif est de permettre un remboursement anticipé du produit avant son échéance maximale.

Concrètement, à chaque date de constatation (par exemple, chaque année), on compare le niveau de l'indice sous-jacent à son niveau de départ (le "strike").

• Si le niveau de l'indice est supérieur ou égal à son niveau initial, le mécanisme "autocall" se déclenche. Le produit s'arrête, et vous récupérez votre capital de départ, majoré du coupon prévu pour chaque année écoulée.
• Si la condition n'est pas remplie, le produit continue sa vie jusqu'à la prochaine date de constatation, et ainsi de suite jusqu'à l'échéance.

Quels sont les différents types de produits structurés ?

On peut classer ces fonds à formule en fonction du niveau de risque et de garantie qu'ils proposent. Du plus sécurisé au plus dynamique, on distingue principalement quatre catégories.

Les produits à capital garanti

Avec ce type de produit, vous êtes certain de récupérer 100% de votre mise de départ à l'échéance, quelle que soit la performance du sous-jacent (hors faillite de l'émetteur). C'est la version la plus défensive. En contrepartie de cette sécurité maximale, le rendement potentiel (le coupon) est généralement plus faible que sur les autres types de produits.

Les produits à capital protégé

Ici, seule une partie de votre capital est garantie à l'échéance (par exemple, 90%). Si le sous-jacent baisse au-delà d'un certain seuil, vous pouvez subir une perte, mais celle-ci sera limitée à la portion non protégée. En cas de scénario favorable, le potentiel de rendement est souvent plus élevé que sur un produit à capital garanti.

Les produits de rendement (ou à promesse)

Ce sont les plus courants aujourd'hui, notamment les fameux "autocall". Ils n'offrent pas de garantie en capital inconditionnelle, mais une protection conditionnelle via la barrière de protection. Ils visent à générer un rendement attractif même en cas de stabilité ou de baisse modérée des marchés. Le risque de perte en capital est réel si la barrière de protection est franchie à la baisse à l'échéance.

Les produits à effet de levier

Destinés aux investisseurs les plus avertis, ces produits permettent d'amplifier les variations du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse. Une variation de 1% de l'indice peut se traduire par une variation de 2%, 3% ou plus de la valeur du produit. L'effet de levier augmente considérablement le potentiel de gain, mais aussi le risque de perte, qui peut être supérieure au capital investi.

Les avantages et les inconvénients des fonds à formule

Comme tout placement financier, les produits structurés présentent un ensemble d'atouts et de faiblesses qu'il est crucial de comprendre avant de s'engager.

Les avantages : un couple rendement/risque optimisé

• Visibilité des scénarios : Vous connaissez dès le départ les règles du jeu. Le gain potentiel, les conditions de protection et le risque de perte sont clairement définis. Pas de mauvaise surprise liée à un fonctionnement opaque.
• Protection contre la baisse : Ils permettent de s'exposer aux marchés actions tout en bénéficiant d'un "coussin" de sécurité. Il est même possible de générer un gain dans un marché stable ou en légère baisse, ce qui est impossible avec un investissement en direct.
• Diversification de portefeuille : C'est une classe d'actifs à part entière qui offre un profil de risque différent des actions ou des obligations pures, permettant d'optimiser la diversification d'un patrimoine.
• Rendement potentiellement attractif : Les objectifs de rendement sont souvent supérieurs à ceux des placements sans risque, en contrepartie d'un risque maîtrisé.
• Fiscalité avantageuse : Logés dans une assurance-vie ou un Plan d'Épargne Retraite (PER), les gains bénéficient du cadre fiscal attractif de ces enveloppes.

Les inconvénients et les risques à ne pas négliger

• Risque de perte en capital : C'est le risque principal. Si à l'échéance finale, le sous-jacent a baissé au-delà de la barrière de protection, la perte en capital sera généralement équivalente à la baisse totale de l'indice.
• Risque de crédit (ou d'émetteur) : Le produit est émis par une banque. Si cette dernière fait faillite, même si la formule du produit est gagnante, vous pourriez perdre tout ou partie de votre investissement. Il est donc vital de s'assurer de la solidité de l'émetteur.
• Plafonnement des gains : La protection a un coût. En contrepartie, votre gain est plafonné. Si le sous-jacent s'envole de 30% en un an mais que le coupon est de 8%, vous ne toucherez "que" 8%. Vous ne profitez pas de toute la hausse du marché.
• Liquidité limitée : Bien qu'il soit souvent possible de vendre un produit structuré avant son échéance, cela se fait au prix du marché du moment et peut entraîner une perte en capital, tout en vous faisant perdre le bénéfice de la protection et des coupons. C'est un placement à envisager sur le long terme.
• Dividendes non-réinvestis : La plupart des produits basés sur des indices de type "Price Return" ne tiennent pas compte des dividendes versés par les actions composant l'indice. Or, les dividendes sont un moteur important de la performance à long terme. Certains indices "Decrement" simulent même un prélèvement forfaitaire de dividendes, ce qui rend la condition de performance un peu plus difficile à atteindre.

Comment investir dans des produits structurés ?

Historiquement, l'accès aux produits structurés était réservé aux clients de la banque privée, avec des tickets d'entrée très élevés, souvent supérieurs à 100 000 €. L'investissement se fait via une enveloppe financière comme l'assurance-vie, le Plan d'Épargne Retraite (PER) ou un compte-titres.

Aujourd'hui, notre mission est de démocratiser l'accès aux meilleures opportunités d'investissement. C'est pourquoi nous rendons les produits structurés accessibles dès 150 €. Nous sélectionnons pour vous des produits conçus par les plus grandes banques d'investissement, offrant des rendements cibles attractifs, souvent entre 7% et 10% par an. Une de nos spécificités est de rechercher des produits qui distribuent les intérêts potentiels sur une base mensuelle, vous permettant de générer un revenu régulier, ce qui est une innovation sur ce marché.

Vous pouvez souscrire à ces produits directement depuis votre compte Goliaths, en quelques clics, et suivre leur évolution au sein de votre portefeuille, aux côtés de vos actions et ETFs.

Comment choisir le meilleur produit structuré ?

Face à la diversité des offres, choisir le bon produit peut sembler complexe. Voici les critères clés à analyser pour faire un choix éclairé, adapté à votre profil :

• Le couple rendement/protection : C'est l'arbitrage central. Un rendement très élevé cache souvent une barrière de protection plus basse (ex: -30%) et donc un risque plus important. Une barrière très protectrice (ex: -50% ou -60%) s'accompagnera logiquement d'un coupon plus modeste.
• Le sous-jacent : Privilégiez un indice clair, connu et facile à suivre (CAC 40, Euro Stoxx 50, S&P 500). Méfiez-vous des indices "exotiques" ou composites dont la construction est opaque et la performance difficile à anticiper.
• La solidité de l'émetteur : Comme mentionné précédemment, c'est un point non-négociable.
• La fréquence des constatations : Un produit avec des dates de constatation trimestrielles offre plus d'opportunités de sortie anticipée qu'un produit à constatation annuelle.
• La présence d'un effet mémoire : Pour les produits de type Phoenix, un effet mémoire est un vrai plus, car il vous permet de ne pas perdre définitiveyment un coupon qui n'aurait pas pu être versé à une date de constatation.

Pour illustrer le fonctionnement, voici un exemple simplifié d'un produit "autocall".

Les produits structurés ne sont donc ni une solution miracle ni un produit à diaboliser. Ce sont des outils de diversification puissants, qui, une fois bien compris, peuvent trouver une place de choix dans un portefeuille d'investissement. En abaissant les barrières à l'entrée et en privilégiant la transparence, nous souhaitons vous donner les clés pour intégrer intelligemment ces solutions à votre stratégie patrimoniale.